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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

精力： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“2020上三个月专业批发业务流程部门受供应商链几个方面拖累，但显著性检验仍可受惠于木浆代价朝下，预测上三个月工资延长仅2%，而首季则呈负延长。”当列观点，上三个月洗脸巾业务流程部门企业经营投资成本率将见顶，达15.1%，并带给营业纳入环比扩大率升27%。下三个月当列显著性检验消售代价比例将为14%，环比扩大率下挫1.4个月利率，并有弊营业纳入延长越来越快至33.5%，而工资延长则可以达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安国家在纸巾的的行业上主要表现“出众”，从近年12月推出的营业收入预告中就可判断：受纸巾的的行业销售人员和各种行业利益空间拉高，2021恒安国家营业收入达224.9两亿，环比的增加率增速增速倍增9.6%；操作利益空间达56.8亿，环比的增加率增速增速倍增4.6%；净利益率润空间39.07亿，环比的增加率增速增速倍增2.8%。董事长会公布未期派息每1股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至去年 底，恒安集团网站造纸工业总产能达142万吨左右。湿洗脸巾业务领域除此之外持续时间爆款非常销费者欢迎图片的超迷尔标签印刷湿洗脸巾外，也发行湿厕纸及婴幼儿卫生湿巾纸、消毒杀菌卫生湿巾纸，进十步拓展培训中国大陆湿洗脸巾贸易行业分额，仍在长期保持和随意在中国大陆湿洗脸巾贸易行业的领导班子实力地位。  
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